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中银策略:行情进入观察期 关注三季报业绩超预期的板块及个股机

2019-10-23 12:10:04 10:28 来源:互联网 
虽然周四美联储如期降息,但是上述两个因素增添了这一事件的复杂性。一周重点事件和数据如下:1、美国9月纽约联储制造业指数不及前值、预期。此外美联储上调了2019和2021年的经济增长预期;维持失业率和通

自本周以来,市场经历了下行冲击。今天,在tmt板块的领导下,市场出现了大幅调整。假期前,市场有强烈的观望防御情绪。

我们坚持我们以前的观点:

随着本周国内外货币政策的逐步落地,各种改革政策的出台和节后风险因素的增加,市场对短期现金交割的需求也随之增加。

在对未来市场的判断中,坚持周的观点“估价维修市场进入观察阶段”的市场进入观察阶段的判断。推动本轮反弹的逻辑是由利率中心上升带来的估值修复市场向下叠加的风险偏好。短期内,政策落地和预期实现增加了指标水平的波动,节前操作侧重于风险控制。在行业配置方面,建议关注第三季度报告超出个股预期的机会,适度提高高分红国防品种比例。

主要逻辑如下:

(1)10月份,各种基础数据将很快公布。预计本轮市场将从流动性驱动的分母逻辑转向利润驱动的分子逻辑。生产能否稳定并反弹至9月份第三季度低点,中小企业第三季度报告的利润增长率能否进一步回升,将成为市场关注的焦点。

(2)在流动性方面,国内外货币政策的调整已经逐步落地。市场对短期流动性宽松的预期会波动。同时,结构性通货膨胀因素的上升趋势加剧了市场对未来货币政策调整空间的担忧。我们认为,虽然今年市场利率中心的下降趋势相对确定,但短期市场对宽松政策预期的过度依赖很容易导致政策低于预期导致市场情绪波动。

(3)在风险偏好方面,还将检验推动市场风险偏好上升趋势的内外因素:10月份举行的第13轮中美贸易高层磋商和四中全会将是影响市场风险偏好的关键因素。

总之,基础数据即将进入验证期。在中美贸易等不确定因素的影响下,9月份市场风险偏好难以保持相对较高的水平。随着政策逐渐落地,风险溢价对市场估值的边际贡献将会降低。随着第三季度报告时间窗的临近,市场越来越关注利润因素。建议关注第三季度报告超出预期的行业和个人股票机会。

就配置而言,具有高盈利确定性的技术领导者仍有超额回报,但应注意购买时间的选择。随后中美贸易的不确定性增加了短期增长部门的调整风险。基于风险事件的不确定性预期,可以适当提高低估值、高分红的防御品种比例。

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